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新疆25选7开奖结果是:家電上市公司融資結構與盈利能力關系之會計研究

論文編號:lw201911052035262323 所屬欄目:會計論文 發布日期:2019年11月10日 論文作者:www.51lunwen.com

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1 引言


1.1 研究背景

我國家電業經歷了 40 年的發展,這段發展史波瀾壯闊,大概能分成四段,有高峰、有低谷。第一個階段是在 1978 年以前,北京上海等經濟較強的地區開始出現簡易洗衣機成品,然后是電視機、空調等,這時的家電行業相比較為發達的日本,不管是在規模、質量、性能等方面都有著非常大的差距。第二個階段是在 1978 年至 2004 年,也就是改革開放新時期。1978 年 1 月國務院成立了五金電器產業局,并團訪日本、意大利等國家,引入先進的技術,產生了眾多系列家電企業,海爾、長虹等品牌相繼誕生。90 年代后國外資本也相繼涌入我國家電市場尋求合作,推動了整個家電產業的發展。第三個階段是 2004 年至 2010 年,進入千禧年之后,互聯網發展迅速,家電行業也表現的非?;?,海爾、美的、TCL 等紛紛介入了互聯網,開始進軍電子商務,也因此開始了價格混戰。直到 2004 年,長期的價格戰、專利權糾紛導致了家電業成本上升,資源缺乏,家電行業的利潤大幅壓縮,整個行業出現了并購熱,在不斷的重組整合中,綜合競爭力較強的企業得以生存,其中不乏現在全國甚至全球知名的家電品牌,而那些經營不善的中小家電企業則逐漸退出市場。第四個階段是 2010 年至今,我國房地產市場在 2008 年開始異?;鴇?,加之 2008 年國家出臺“家電下鄉”政策,市場加上政府紅利,使得家電行業風生水起,為后期發展積淀了儲備。但在 2010 年后,樓市價格飆升,國家宏觀調控力度也越來越大,截止 2011 年底政府紅利也結束,2012 年環球金融不景氣,家電行業又放慢了發展的步調。當下為順應潮流,不被淘汰,家電行業也已經開始不斷創新,開始了多元化智能化轉型,特別是近些年小眾家電隨互聯網技術發展和國民生活水平的提高有了很大的市場空間,如個人護理小家電,家庭按摩電器等異軍突起,總的來說智能家電逐步成為當下家電行業的主要發展目標。

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1.2 研究目的與意義

現在家電行業已經發展成熟,雖然在上述的政策紅利時期家電業發展迅速,但也對家電業的更一步發展有著一定的負面影響,寬松的環境使得企業忽視內在素質,尤其是在提高國際競爭力這一方面。第十三個五年計劃開始時,我國實施了《能效“領跑者”制度實施方案》,想要大力促進工業企業高能效水平的提升,作為用能產品行業,家電行業需要調整結構,合理分配資源,從供給出發,提高需求滿足效率。根據銳思數據庫統計,本文所選 58 家家電上市公司 2015 年-2017 年間在專利權、商標權、非專利技術等方面的無形資產增加額分別為14.3 億、94 億、64 億,并且目前格力的創新專利高達兩萬多項。目前家電行業主要的做法是擴大規模、不斷創新,家電產品不斷智能化,這就需要大量的資金支持。資金籌集方式多樣,不一樣的融資結構形成了各種公司治理結構,分析融資結構和盈利能力的特征,研究兩者之間關系的意義主要有以下三個方面:

(1)針對家電上市公司融資結構與盈利能力之間的關系進行系統的分析,在理論層面展開深入的研究。并且,現階段很多文獻對于該方面的研究存在較大的差別,因此針對特定行業進行深入的研究是很有必要的。

(2)通過家電上市公司融資結構與盈利能力的關系研究,幫助企業通過合理融資,改善企業的治理結構,提高盈利能力,而好的盈利能力又有利于企業形成一個合理的融資結構,形成一個良性循環。助力企業供給側改革、創新改革,家電智能轉型,增強企業競爭力。

(3)從家電上市公司融資結構與盈利能力二者之間的關系展開,從而以此來認識當下政策體系和資本市場環境對家電企業的融資行為與盈利能力的影響,這樣能夠對宏觀政策的制定提供參考和借鑒。
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2 相關理論


2.1 現代資本結構理論

(1)MM 理論

《資本成本、公司財務與投資管理》這一書中首次提到了 MM 理論,該理論是現代資本結構理論的核心,而后文中的權衡理論、代理成本理論等,都是在 MM 理論的基礎上引入了各種模型形成的新的理論。該理論提出了沒有企業所得稅、有企業所得稅以及有企業所得稅與個人所得稅同時存在時三種模型。這三個模型命題成立有一定的假設條件,基本假設有:①企業融資方式只有股票和債券,并且傭金成本為零。②經營風險決定企業風險,并且相似的企業處于同樣的風險等級下。③企業借入資金無風險,不會隨借入資金量改變,并且資金量無限制。④期望平均營業利潤是隨機的并且所有者預估的 EBIT 為常數。⑤資本市場是完全的,不存在信息不對稱,資本市場無摩擦。⑥企業股利政策與公司績效無關,發行新債也不會改變實際債權市場價值。

模型 1: 構無關理論)無企業所得稅(資本結 該模型有兩個命題:

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2.2 融資結構對盈利能力的影響

融資結構對盈利能力的影響可分為債務融資與股權融資對盈利能力的影響。

2.2.1 負債結構對盈利能力的影響

綜合上述理論,債務主要指的是負債財務杠桿原理和對公司治理結構方面的影響而影響的企業價值。

(1)債務融資的財務杠桿效應

財務杠桿是指由于存在優先股股利以及固定債務利息,從而致使每支普通股的利潤起伏程度與息稅前前想比要大的多。依據財務杠桿系數 DFL 來表示效應的大小,DFL 等于 EPS(普通股每股收益)變化百分與 EBIT(息稅前利潤)變化百分比的比值。所謂的負債財務杠桿效應其具體內容指的是,債權人的利息固定化使得其對于企業現金流量具備固定的索要權利。其利息的固定化使得企業收入增加時,債權人的收益并不會增加,多出的資金由股東進行分配,從而每只股票價格提升其收益隨之增長。因國家需對企業征收企業所得稅,不管企業權益資本還是企業債務資本,由二者所產生的收益都應按照相應比例上交國際。因此財務的杠桿效應僅適用于企業繳稅后。財務的杠桿效應可以用財務分析的核心公式來表現。其公式:股東權益凈利率 =(企業的運營凈利率 -稅后利息率 )x 凈財務杠桿+企業運營凈利率 ),企業的凈負債除以股東權益就是凈財務杠桿,將運營凈利率減去稅后利息率所得到的值是經營差異率,該值所產生的收益由股東支配?;謊災?,當企業的經營差異率越大時,每只股票所帶來的收益也隨之升高,企業股東所獲得的收益也就越大。當企業的稅率以及負債率保持不變時,若企業經營資產凈利率高于企業稅后利息率,則說明企業的杠桿貢獻率的值為正值。在這種情況下企業股東的收益將得到提升。

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3 家電上市公司融資結構與盈利能力現狀分析................................ 19

3.1 家電上市公司融資結構現狀分析.................................... 19

3.1.1 融資構成比例分析.................................... 20

3.1.2 負債融資結構分析........................... 21

4 家電上市公司融資結構與盈利能力關系的實證分析......................... 33

4.1 研究假設............................................ 33

4.2 研究樣本和研究變量................................. 35

5 格力電器案例研究.................................. 47

5.1 格力股權改革案例分析............................... 47

5.1.1 格力股權改革過程............................. 52

5.1.2 格力電器股權結構特征分析............................... 52


6 對策建議


6.1 公司層面的建議

(1)會計層面建議

家電行業自身明顯的一個特征即供應鏈上的融資能力較強,應抓住家電上市公司的特點,充分利用。主要是利用無息負債實現凈資產收益率的提升,在一般情況下,公司能夠采取提高背負債務的數額或融資杠桿比率等方法實現凈資產收益率的提升,然而背負債務數額的提升對于公司償還債務、經營情況等方面將產生不小的影響,甚至有可能導致?;姆⑸?。以格力電器為例,在電器行業的諸多公司中,保持了一個較高的凈資產收益率,充分利用了家電行業特點來提升背負債務的數額,利用其品牌優勢以及與下級經驗機構的利益捆綁,格力同時吸引了上下層的資金,從而實現了無需償還利息的負債形式,幫助公司更好地籌集資金以促進收益的提升。具體可以:

1)提高預收貨款所占據的比例

在電器行業中,格力首先采用先付款后交貨這一經營模式,為之后成功解除?;?,為實現平穩發展提供了不小的幫助。并且格力公司幾年來提前收取的部分貨款中,預收貨款數占據總銷售額的比重也在逐年提高,這表明該公司從下游經營機構獲取的資金正逐步增加,從而使公司獲得了穩定的資金來源。

2)推廣應收賬款質押的全新籌集資金方式

應收賬款是由于商家的信譽而在交易過程中產生的一項債權,若商家自身經營不善或是沒有適當的物品進行質押,則將導致信用風險,銀行也會拒絕為此類公司進行質押,這將在很大程度上限制公司籌集資金的數額與能力。作為新推出及應用的籌集資金方式,應收賬款質押使得公司增加了一項能夠用以擔保的物品,為小規模公司籌集資金提供了不小的幫助。通過這樣的籌集資金方式,在小規模公司進行借款時,銀行參考的數據不再是其財務情況、資金數目及質押物品的價

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