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新疆25选7复试:輕資產運營模式下企業價值最大化的財務管理探討--以蘇寧云商集團為例

論文編號:lw201910262139366664 所屬欄目:財務管理論文 發布日期:2019年10月30日 論文作者:www.51lunwen.com

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1 引言


1.1 研究背景和意義

1.1.1 研究背景

在新的經濟形勢下,市場競爭日益激烈,國內許多傳統企業紛紛踏上了企業轉型的探索之路。如今企業間的競爭,已不再局限于商品間的較量,而是發展成為商業模式之間的較量,企業的關注點也轉變到如何探求到適合自身發展的商業運營模式并以此為基礎來實現企業價值最大化。

近年來,消費者的消費能力大幅度提高,消費方式也在變革,這對許多企業的運營模式以及銷售環境帶來了巨大挑戰。采用重資產運營模式的企業將大量資金投入到存貨、設備、廠房等固定資產上,這在一定程度上可以為企業形成規模優勢。然而,這種運營模式一方面占用了企業大量的資金,帶來了較高的機會成本;另一方面又降低了企業的靈活性,使企業被較多的實物資產牢牢束縛住,在面對復雜多變的經濟環境時,難以迅速作出反應并進行應對。再加上電子商務和科學技術大發展的外部沖擊,經濟環境變化加劇,為了實現企業價值最大化,企業不僅要具有較高的投資敏感度,能夠及時發現新的收入增長點,為企業注入新鮮的血液,同時還要求企業具有較強的風險應對力,在面對日益多變的外部環境時能夠及時作出反應。因此,原先單單依靠高投入、低產出的商業運營模式已經無法適應當下的新經濟環境,企業應該減少實物資產帶來的束縛,使運營變得更加靈活和輕便,并充分挖掘自身的競爭優勢所在,以更少的投入撬動更大的價值。

例如,美國蘋果公司在采用輕資產運營模式后,之前居高不下的運營成本開始不斷降低,公司的競爭力開始持續上升,公司市值也從 1997 年的 60 億美元增長到 2015 年的 3693 億美元,收獲了智能手機市場中 80%的利潤①。蘋果手機的成功讓大家關注到了輕資產運營模式,越來越多的企業紛紛開始嘗試這種運營模式,如沃爾瑪、戴爾等企業,也收獲頗多。國內的零售業企業在面對當時嚴峻的經濟環境下,利潤每況愈下,急需尋求新的商業模式,然而當時國內成功轉型的企業很少,零售業更是缺乏經驗借鑒?;詿?,本文以蘇寧云商為例,采用案例分析的方法對蘇寧云商進行具體探討,希望為準備轉型或正在采用輕資產運營模式的企業提供一定的借鑒。
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1.2 文獻綜述

1.2.1 關于輕資產運營模式的文獻綜述

(1)輕資產概念

關于輕資產,國外認為其是屬于企業的一種獨特資源,Wernerfelt(1984)指出它的內涵可以理解為“資源基礎觀點”下“核心競爭力”的各個因素,具體包括企業所擁有的有價值的、稀少的、且不易被模仿和替代的各種資源,以及能整合運用資源創造價值的獨特能力。Amit(1993)認為,這些資源包含了專利、品牌、客戶與渠道、企業文化、技術研發能力、人力資源、管理制度等許多方面。

在我國,廣大學者對輕資產的研究起步相對會晚十幾年,研究方向主要著眼于它的構成因素。楊現鋒(2007)認為輕資產主要包括企業品牌、企業文化、企業經驗、人力資源、規范的管理流程、治理制度等。呂民樂(2004)在此基礎上提出它們比重資產占用的資金少,而且具有較高的資產回報率這一觀點。除上述因素外,茆薇(2013)將企業的智力資本和知識產權作為管理核心。英國學者布魯金曾表示智力資本是支撐企業運行的以知識為核心的所有無形資產的總稱,具體包括人才資本、市場資本、基礎結構資本和知識產權資本。而我國學者徐春游(2005)將智力資本分成三大部分:一是人力資本,即人們在工作時運用的知識和經驗;二是結構資本,這些結構可以幫助人力資本獲得最大的功效;三是顧客資本,毋庸置疑,顧客是企業賴以生存的關鍵。

(2)輕資產運營研究現狀

美國麥肯錫咨詢公司于二十世紀末提出輕資產運營模式這一概念,之后得到了廣泛的推廣和運用,在國內,
2004 年光明乳業的成功更是使輕資產聲名大振。對于輕資產運營戰略的定義,國內當屬孫黎和朱武祥(2003)最有話語權,他們將其定義為:在資源有限的基礎上,杠桿利用各種資源,以智力資本的運營為基礎,以最低的投入實現整個商業運營模式價值最大化的戰略管理。

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2 輕資產運營模式與企業價值最大化理論概述


2.1 輕資產運營模式

2.1.1 輕資產運營模式的含義

輕資產運營模式是指利用企業以品牌形象、科研能力等無形資產為主的輕資產,撬動并整合企業內外部資源,以較少的投入獲取更大的利潤,從而實現企業價值最大化的戰略目標。

傳統的重資產運營模式強調固定資產的實物投資,相較其而言,輕資產運營模式則是一種效率驅動導向的增長模式,是經營理念的升華。具體來看,輕資產運營模式的內涵包括兩個方面:

(1)強調使用權而非所有權。一家企業在生產或是提供服務以創造價值的過程中,通常需要一些關鍵的資源或資產。在重資產運營模式下,企業首先會采取投資的方式來獲得這些資產或資源的所有權。然而,想要使用這些資產并不一定需要以擁有它為前提。例如,企業可以通過租賃的方式獲得資產的使用權。

(2)強調無形資產創造價值而非有形資產。在知識經濟的大背景下,知識要素已然成為競爭環境中的基礎,無形資產也相應成為了價值創造的關鍵因素。在輕資產運營模式下,企業并不是不要資產,而是更加關注無形資產。

2.1.2 輕資產運營模式的動機

(1)降低企業成本

最早采用輕資產運營模式的是一家跨國公司,它將自己的生產制造環節外包給勞動力廉價的所在國家,自身則專注于提高研發能力和品牌影響力,并通過這兩個環節獲取了高額利潤。顯而易見,這就是促使企業采用輕資產運作模式的根本原因:將企業內重資產的生產環節交給專業的生產型企業,從而將自己的固定資產購建成本以及后續的人力成本、庫存成本等縮減到最低,實現成本最小化。

(2)提高靈活性

企業的發展會受到多種因素的影響,其中自身內部的經營管理決策和外部的環境變化是兩大重要因素。因此,能靈活地適應宏觀環境的變動也逐漸發展成為企業采用輕資產運營模式的一大動機。如今,產品更新換代的速度逐漸加快;消費者需求也在不斷細化,這類種種原因使得產品的生命周期一再縮短。采用重資產運營模式的企業因為擁有大量的固定資產或存貨,不能快速地應對這種市場變化。而運用輕資產運作模式的企業就不同,它們輕裝上陣,企業內部需要使用資源的壓力小,從而有著較好的市場反應能力。

(3)保障充沛現金流

首先,在融資方式選擇上,輕資產運營的企業多會選擇內源融資,這樣而來,企業的有息負債占比降低,所需負擔的財務費用也相應減少。其次,這種模式下的企業在供應鏈環節中往往占有主導地位,這使得企業的應收賬款收回時間大大縮短,應付賬款期限大大延長。再次,在這種模式下,企業對重資產的投入減少,甚至將原有重資產出售,使得企業的自由現金流增加。綜上所述,輕資產運作模式能給企業帶來充沛的自由現金流量。
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2.2 輕資產運營模式下實現企業價值最大化的主要途徑

2.2.1 企業價值最大化的一般實現途徑

前文文獻綜述中提到企業價值的評估方法有四種,其中應用最為廣泛的當屬現金流貼現法,而這種方法主要依靠現金流折現模型來評估企業的價值。因此,本文將通過企業價值貼現模型來分析企業價值最大化的一般實現路徑。在這種模型下,企業價值的計算公式為:

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3 蘇寧云商輕資產運營模式下企業價值最大化案例分析........................... 19

3.1 蘇寧云商簡介........................................ 19

3.1.1 蘇寧云商的概況................................. 19

3.1.2 蘇寧云商的輕資產結構特征............................. 20

4 蘇寧云商輕資產運營模式下企業價值最大化效果分析........................... 33

4.1 財務維度下效果分析............................ 33

4.1.1 償債能力增強................................... 33

4.1.2 營運能力提升.................................. 35

5 結論和啟示.............................. 47

5.1 研究結論............................... 47

5.1.1 輕資產運營模式有助于提高企業現金流............................ 47

5.1.2 輕資產運營模式有利于企業可持續發展........................ 47


4 蘇寧云商輕資產運營模式下企業價值最大化效果分析


4.1 財務維度下效果分析

4.1.1 償債能力增強

企業償債能力指標反映企業利用自有資產償還債務的能力,側面說明企業可以使用的現金流量是否充足。償債指標主要考慮流動比率、速動比率、現金比率、資產負債率、利息保障倍數等。由前文理論概述部分可知,償債能力高的企業可持續發展能力相對更強,而隨著企業存續期的增長,企業價值也逐步增大。

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5 結論和啟示


5.1 研究

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